Tipificação do comportamento dos investidores no mercado de ações brasileiro

Palavras-chave: anomalias de mercado, comportamento de investidor, decisões de investimento, Momentum, Efeito Disposição

Resumo

O presente trabalho investiga o comportamento de diversos tipos de investidores no âmbito
de suas atividades de compra e venda de ativos no mercado de ações brasileiro. Para tanto,
observa-se, de forma agregada, como o volume de compra e venda se relaciona com o retorno
passado e o retorno futuro do mercado. Destacam-se os resultados para os investidores
do grupo pessoa física e investidores estrangeiros. Para o grupo pessoa física, observam-se
sinais de comportamento orientado por Efeito Disposição, dado que se encontra evidência
de que o grupo de investidores tende a elevar suas vendas após altas elevadas do mercado,
mas o mesmo não ocorre com a mesma intensidade após quedas passadas. Para investidores
estrangeiros, nota-se que o mesmo é o único a indicar correlação positiva e significante com
retornos passados e também futuros. O resultado indica que o comportamento do grupo de
investidores é guiado por estratégias de Momentum e que existem sinais de maior habilidade
no processamento das informações, tendo em vista que suas carteiras apresentam melhor
desempenho.

Downloads

Não há dados estatísticos.

Biografia do Autor

José Carlos de Souza Santos, Universidade de São Paulo. Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade

Professor Associado do Departamento de Economia da FEA/USP.

Referências

Abinzano, I.; Muga, L.; Santamaria, R. 2010. The role of over-reaction and the disposition effect in explaining momentum in Latin American emerging markets. Investigación Económica, p. 151–186.
Badrinath, S. G.; Wahal, S. 2002. Momentum Trading by Institutions. Journal of Finance 57(6): 2449–2478.
Bondt, W. F. M. De; Thaler, R. 1985. Does the Stock Market Overreact? The Journal of Finance 40(3): 793–805, jul.
Chan, K. C. 1988. On the Contrarian Investment Strategy. The Journal of Business 61(2): 147, jan.
Costa Jr., N. et al. 2008. Disposition effect and gender. Applied Economics Letters 15(6): 411–416.
Costa Jr, N.; Goulart, M.; Cupertino, C.; Macedo, J.; et al. 2013. The disposition effect and investor experience. Journal of Banking and Finance 37(5): 1669–1675.
Costa Jr, N.; Goulart, M.; Cupertino, C.; Macedo Jr., J.; et al. 2013. The disposition effect and investor experience. Journal of Banking & Finance 37(5): 1669–1675.
Coval, J. D.; Shumway, T. 2005. Do behavioral biases affect prices? Journal of Finance 60(1): 1–34.
Cutler, D. M.; Poterba, J. M.; Summers, L. H. 1991. Speculative Dynamics. The Review of Economic Studies 58(3): 529, maio.
Edelen, R. M.; Marcus, A. J.; Tehranian, H. 2010. Relative sentiment and stock returns. Financial Analysts Journal 66(4): 20–32.
Fama, E. F.; French, K. R. 1988. Permanent and Temporary Components of Stock Prices. Journal of Political Economy 96(2): 246–273, abr.
Froot, K. A.; O’connell, P. G. J.; Seasholes, M. S. 2001. The portfolio flows of international investors. Journal of Financial Economics 59(2): 151–193.
Griffin, J. M.; Harris, J. H.; Topaloglu, S. 2003. The dynamics of institutional and individual trading. Journal of Finance 58(6): 2285–2320.
Grinblatt, M.; Keloharju, M. 2000. The investment behavior and performance of various investor types : a study of Finland ’s unique data set. Journal of Financial Economics 55(1): 43–67.
Grinblatt, M.; Titman, S.; Wermers, R. 1995. Momentum investment strategies, portfolio performance, and herding: A study of mutual fund behavior. The American Economic Review, 1088–1105.
Guercio, D. Del; Tkac, P. A. 2002. The determinants of the flow of funds of managed portfolios: Mutual funds vs. pension funds. Journal of Financial and Quantitative Analysis 37(04): 523–557.
Jegadeesh, N.; Titman, S. 1993. Returns to Buying Winners and Selling Losers: Implications for Stock Market Efficiency. Journal of Finance 48(1): 65.
Kahneman, D.; Tversky, A. 1979. Prospect theory: An analysis of decision under risk. Econometrica: Journal of the Econometric Society, p. 263–291.
Kamesaka, A.; Nofsinger, J. R.; Kawakita, H. 2003. Investment patterns and performance of investor groups in Japan. Pacific Basin Finance Journal 11(1): 1–22.
Karsten, J. G. 2005. O efeito de disposição: um estudo empírico no Brasil. [s.l.] Dissertação Escola de Economia de São Paulo Getúlio Vargas.
Lakonishok, J.; Shleifer, A; Vishny, R. 1992. The Structure and Performance of the Money Management Industry. Brookings Papers on Economic Activity 1992, n. 1992, p. Brookings Pap. Econ. Act.
Lakonishok, J.; Shleifer, A.; Vishny, R. 1992. The Impact of Institutional Trading on Stock Prices. Journal of Financial Economics 32(1).
Lee, J.-S.; Shen, C.-H.; Yen, P.-H. 2010. The study of the fund investors’ disposition effect vis-à-vis herding redemption and non-herding redemption: evidence from quantile regression least square dummy variable estimator. Journal of Management and System 17(1): 1331–1342.
Lee, J.-S.; Yen, P.-H.; Chan, K. C. 2013. Market states and disposition effect: evidence from Taiwan mutual fund investors. Applied Economics 45(10): 1331–1342.
Lucchesi, E. P.; Yoshinaga, C. E.; Castro Jr., F. H. F. 2015. Disposition effect among Brazilian equity fund managers. Revista de Administração de Empresas 55(1): 26–37.
Muga, L.; Santamaria, R. 2007. The momentum effect in Latin American emerging markets. Emerging Markets Finance and Trade 43(4): 24–45.
O’Connell, P. G. J.; Teo, M. 2009. Institutional investors, past performance, and dynamic loss aversion. Journal of Financial and Quantitative Analysis 44(01): 155–188.
Odean, T. 1998. Are investors reluctant to realize their losses? Journal of finance 53(5): 1775–1798.
Osler, C. L. 2003. Currency Orders and Exchange Rate Dynamics: An Explanation for the Predictive Success of Technical Analysis. Journal of Finance 58(5): 1791–1819.
Poterba, J. M.; Summers, L. H. 1988. Mean reversion in stock prices: Evidence and Implications. Journal of Financial Economics 22(1): 27–59.
Shefrin, H.; Statman, M. 1985. The disposition to sell winners too early and ride losers too long: Theory and evidence. Journal of Finance, p. 777–790.
Publicado
2019-11-29
Seção
Artigo