Avaliação de empresas estatais com o uso de dados do mercado de ações
Palavras-chave:
privatização, avaliação de empresas, capital asset pricing model, coeficiente beta, taxa de relomo exigida ajustada pelo riscoResumo
No âmbito do programa de privatização de empresas ora em andamento no Brasil, um dos problemas fundamentais é a obtenção de estimativas do valor justo das ações para fins de fixação do preço mínimo dos leilões. O presente trabalho uliliza conceitos e modelos da modema leoria de Finanças (valor presente líquido, eficiência de mercado, capital
asset pricing model e risco sistemático), bem como dados do mercado de 39068 da Bolsa de Valores de São Paulo e informações contábeis das empresas com títulos aí negociados, para obler estimativas de um dado crucial ao cálculo de valores em Finanças: a taxa de desconto apropriada ao nível de risco existente. Para esse fim, o trabalho utiliza uma metodologia, apoiada em análise de regressão linear simples e múltipla com dois objetivos: 1) estimar o prêmio de merca
do por unidade de risco sislemático existente na data de avaliação da empresa, e 2) determinar os coeficienles de risco sistemático ("betas") requeridos pelo CAPM para gerar, por sua vez, os retomos exigidos. Esle procedimento foi aplicado à avaliação das ações ordinárias da USIMINAS, a primeira empresa estatal brasileira a ser privatizada.
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