Prêmio por informação: uma investigação empírica da microestrutura do mercado acionário no Brasil
DOI:
https://doi.org/10.1590/0101-416145366fngPalavras-chave:
Probabilidade de negociação informada, Modelos de mudança de regime markoviano, Seleção de portfolios, Algoritmo do tick-testResumo
Este artigo estima a probabilidade de informação privilegiada (PIN), para ações do Índice Brasil durante o período de 2006 até 2011. O PIN é uma proxy para informação privada e é incorporado ao método de Fama French (1993) para separar os portfolios e explicar seus retornos. A combinação do PIN com as variáveis valor de mercado e índice book-to-market possibilita, para alguns portfolios, aumento do retorno e diminuição do risco. A significância das variáveis na explicação dos retornos é testada utilizando modelos de Markov-switching. Os resultados demonstram que o PIN é um fator importante na explicação dos retornos dos portfolios.
Downloads
Referências
BAGEHOT, W. The only game in town. Financial Analysts Journal, v. 27, p. 12–14, 1971.
BANZ, R. The Relationship between Return and Market Value of Common Stocks. Journal of Financial Economics, v. 9, n. 1, p. 3-18, 1981.
BARBEDO, C.; SILVA, E.; LEAL, R. Probabilidade de informação privilegiada no mercado de ações, liquidez intra-diária e níveis de governança corporativa. Revista Brasileira de Economia, v. 63, n.1, p. 51-62, jan., 2009.
BASU, S. Investment Performance on Common Stocks in Relation to Their Price/Earnings Ratio: A Test of the Efficient Market Hypothesis. The Journal of Finance, v. 32, n. 3, p. 663-682, 1977.
BLACK, F.; JENSEN, M. C.; SCHOLES, M. The Capital Asset Pricing Model: Some Empirical Testes.
In M.C. Jensen (org.). Studies in the Theory of Capital Markets. New York: Praeger, 1972.
COGGI, P.; MANESCU, B. A multifactor model of stock returns with endogenous regime switching.
Jan, 2004. Disponível em: < http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=526064> .
Acesso em 05 ago. 2011.
COPELAND, L.; WONG, W.; ZENG, Y. Information-based trade in Shanghai stock market. Global
Finance Journal, v. 20, n. 2, p. 180-190, jun., 2009.
DUARTE, J.; YOUNG L. Why is PIN priced? Journal of Financial Economics, v. 91, n. 2, p. 119-138,
fev., 2009.
EASLEY D.; KIEFER, N.; O’HARA, M.; PAPERMAN, J. Liquidity, information, and infrequently
traded stocks, Journal of Finance, v. 51, n. 4, p. 1405–1436, set., 1996.
EASLEY, D.; HVIDKJAER, S.; O’HARA, M. Factoring information into returns, Journal of Financial
Quantitative Analysis, v.45, n. 2, p. 293-309, fev., 2010.
EASLEY, D.; HVIDKJAER, S.; O’HARA, M. Is information risk a determinant of asset returns? Journal of Finance, v. 57, n. 5, p. 2185–2222, out., 2002.
EASLEY, D.; O’HARA, M. Information and the cost of capital. Journal of Finance, v. 59, n. 4, p.
–1583, ago., 2004.
EASLEY, D.; O’HARA, M. Price, trade size, and information in securities markets. Journal of Financial Economics, v. 19, n. 1, p. 69–90, set., 1987.
EASLEY, D; KIEFER, N.; O’HARA, M. One day in the life of a very common stock, Review of Financial
Studies, v. 10, n. 3, p. 805-835, 1997.
FAMA, E.; MACBETH, J. Risk, return and equilibrium: empirical tests. Journal of Political Economy, n. 81, n. 3, p. 607−636, jun., 1973.
FAMA, F.; FRENCH, K. Common risk factors in the returns on stock and bonds. Journal of Financial Economics, v. 33, n. 1, p. 3-56, fev., 1993.
FAMA, F.; FRENCH, K. The Cross-Section of Expected Stock Returns. Journal of Finance, v. 47, n.
, p. 427–465, jun., 1992.
HAMILTON, J. A new approach to the economic analysis of nonstationary time series and the business cycle, Econometrica, v. 57, n. 2, p. 357-384, mar., 1989.
KROLZIG, H-M, Markov-Switching vector autoregression: modeling, statistical inference and application to business cycle analysis (lectures notes in economics and mathematical systems). New York: Springer, 1997, 357p.
KYLE, A. S. Continuous auctions and insider trading, Econometrica, v. 53, n. 6, p. 1315–1335, nov., 1985.
LEE, C.; READY, J. Inferring trade direction from intraday data. Journal of Finance, v. 46, n. 2, p.
–746, jun. 1991.
LINTNER, J. The Valuation of Risk Assets and the Selection of Risk Investments in Stocks Portfolios and Capital Budgets. The Review of Economics and Statistics, v. 47, p. 13-37, feb., 1965.
MOSSIN, J. Equilibrium in a Capital Asset Market. Econometrica, v. 34, p. 768-783, oct., 1966.
ROSENBERG, B.; REID, K.; LANSTEIN, R. Persuasive Evidence of Market Inefficiency. Journal of
Portfolio Management, v. 11, n. 2, p. 9-17, 1985.
ROSS, S.A. The arbitrage theory of capital asset pricing. Journal of Economic Theory, 13, pp. 341–360, 1976.
ROSS, Stephen A. A simple approach to the valuation of risky streams. Journal of Business, p. 453-475, 1978.
SHARPE, W. F. Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium Under Conditions of Risk. The Journal of Finance, v. 19, p. 425-442, sept., 1964.
SILVA, E. Dois ensaios sobre microestrutura de Mercado e probabilidade de informação privilegiada no mercado de ações brasileiro. 2009. Tese (Doutorado em Administração) – Programa de Pós-Graduação em Administração, Universidade Federal do Rio de Janeiro, Rio de Janeiro, 2009.
Downloads
Publicado
Edição
Seção
Licença
Copyright (c) 2015 Fábio Massaúd Caetano, Nelson Seixas dos Santos, Gilberto de Oliveira Kloeckner
Este trabalho está licenciado sob uma licença Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
A submissão de artigo autoriza sua publicação e implica o compromisso de que o mesmo material não esteja sendo submetido a outro periódico.
A revista não paga direitos autorais aos autores dos artigos publicados.
O detentor dos direitos autorais da revista é o Departamento de Economia da Faculdade de Economia, Administração, Contabilidade e Atuária da Universidade de São Paulo.
