Análise do "efeito tamanho" nos retornos das ações de empresas listadas na Bovespa

Autores

  • Gustavo Amorim Antunes FUCAPE
  • Wagner Moura Lamounier UFMG; CEPEAD; Depto. de Ciências Contábeis
  • Aureliano Angel Bressan UFMG; CEPEAD

DOI:

https://doi.org/10.1590/S1519-70772006000100007

Palavras-chave:

Efeito Tamanho, CAPM, Mercados Eficientes, Anomalia de Mercado

Resumo

Neste estudo, o desempenho das ações negociadas na Bovespa foi analisado entre 17 de março de 1998 e 3 de agosto de 2004. Primeiramente, foram feitos testes de estacionariedade para se verificar se as ações seguiram o modelo de passeio aleatório. Verificou-se que todos os retornos foram estacionários. Em relação aos preços, 90% das ações tiveram preços com raiz unitária, ou seja, apresentaram passeio aleatório no nível. Constatou-se que as 10% restantes foram ilíquidas. Esses resultados sugerem que o mercado brasileiro é eficiente na forma fraca. Em seguida, a eficiência do mercado brasileiro em sua forma semiforte também foi verificada em relação ao tamanho da empresa, através da estimação de um CAPM condicional. A proxy tradicional para medir o tamanho da empresa é o valor de mercado, mas também foram utilizados o valor patrimonial e o lucro. Os resultados revelam que, independente da proxy utilizada, nenhum portfolio, baseado no tamanho, foi capaz de gerar retornos anormais sistemáticos. Por fim, observou-se que o tamanho está, significativamente, correlacionado com o beta apenas quando se utiliza o valor patrimonial como proxy, porém os coeficientes de correlação apurados foram baixos e apresentaram sinais inconsistentes. Esses resultados, em termos gerais, sugerem, então, que o mercado brasileiro, também, é eficiente na forma semiforte.

Downloads

Os dados de download ainda não estão disponíveis.

Downloads

Publicado

2006-04-01

Edição

Seção

naodefinida

Como Citar

Antunes, G. A., Lamounier, W. M., & Bressan, A. A. (2006). Análise do "efeito tamanho" nos retornos das ações de empresas listadas na Bovespa . Revista Contabilidade & Finanças, 17(40), 87-101. https://doi.org/10.1590/S1519-70772006000100007