Previsão de retornos e preços das ações a partir de dados contábeis condicionada ao ciclo de vida das firmas

Autores

DOI:

https://doi.org/10.11606/issn.1982-6486.rco.2019.160869

Palavras-chave:

Modelo contábil, Retornos e preços esperados, Ciclo de vida da firma, Estágio do ciclo de vida da firma

Resumo

Este artigo investiga o efeito dos estágios do ciclo de vida das firmas na determinação dos retornos e preços esperados de ações brasileiras a partir do modelo contábil de avaliação desenvolvido por Lyle, Callen e Elliott (2013). Para definição dos estágios do ciclo de vida, adotou-se a metodologia de Dickinson (2011), utilizando uma proxy parcimoniosa para as firmas, estruturada a partir da demonstração do fluxo de caixa com forte aderência as teorias econômicas. Os dados foram coletados nas bases de dados Bloomberg, Quantum e do NEFIN/FEA/USP e as informações foram geradas no nível das firmas. Os resultados sugerem que o modelo para o período analisado não apresenta capacidade de previsão de retornos no Brasil, dada pela não significância das variáveis mesmo considerando os ativos em diferentes estágios de ciclo de vida da firma, já para as previsões de preços houve considerável poder explicativo, especialmente no estágio de maturidade.

Downloads

Não há dados estatísticos.

Referências

Antônio, R. M., Lima, F. G., & Pimenta Junior, T. (2015). Stock Recommendations and Investment Portfolio
Formation: A Study in the Brazilian Market. Contaduría y Administración, 60(4): 874–92. DOI: https://doi.
org/10.1016/j.cya.2015.07.010.

Antônio, R. M., Ambrozini, L. C. S., Gatsios, R. C., & Magnani, V. M. (2017). Analysts' Consensus and Target
Price Accuracy: A Study in Latin America. Brazilian Administration Review – BAR, 14(4), 1–19. DOI: http://
dx.doi.org/10.1590/1807-7692bar2017170036.

Antônio, R. M., Lima, F. G., dos Santos, R. B., & Rathke, A. A. T. (2019). Use of Derivatives and Analysts’
Forecasts: New Evidence from Non‐financial Brazilian Companies. Australian Accounting Review, 29(1),
220–234. DOI: https://doi.org/10.1111/auar.12268.

Callen, J. L. (2016). Accounting Valuation and Cost of Equity Capital Dynamics. Abacus, 52(1): 5-25. DOI: http://
dx.doi.org/10.1111/abac.12070.

Collins, D., Maydew, E., & Weiss, I. (1997). Changes in the value-relevance of earnings and book values over the
past forty years. Journal of Accounting and Economics, 24(1): 39–67. DOI: https://doi.org/10.1016/S0165-
4101(97)00015-3.

Costa, W. B., Macedo, M. A. S., Yokoyama, K. Y., & Almeida, J. E. F. (2017). Análise dos Estágios de Ciclo de
Vida de Companhias Abertas no Brasil: Um Estudo com Base em Variáveis Contábil-Financeiras. Brazilian
Business Review – BBR, 14(3): 304-320. DOI: http://dx.doi.org/10.15728/bbr.2017.14.3.3.

DeAngelo, H., DeAngelo, L., & Stulz, R. M. (2006). Dividend Policy and the Earned/Contributed Capital Mix: A
Test of the Lifecycle Theory. Journal of Financial Economics, 81(2): 227-254. DOI: http://dx.doi.org/10.2139/
ssrn.766086.

Dickinson, V. (2011). Cash Flow Patterns as a Proxy for Firm Life Cycle. The Accounting Review, 86(6): 1969–
1994. DOI: https://doi.org/10.2308/accr-10130.

Dickinson, V., Kassa, H., & Schaberl, P. D. (2018). What information matters to investors at different stages of a
firm's life cycle? Advances in Accounting, 42, 22-33. DOI: https://doi.org/10.1016/j.adiac.2018.07.002.

Evans, M. E., Njoroge, K., & Yong, K. O. (2017). An Examination of the Statistical Significance and Economic
Relevance of Profitability and Earnings Forecasts from Models and Analysts. Contemporary Accounting
Research, 34(3): 1453–1488. DOI: https://doi.org/10.1111/1911-3846.12307.

Fama, E., & French, K. (1993). Common risk factors in the returns on stocks and bonds. Journal of Financial
Economics, 33(1): 3–56. DOI: https://doi.org/10.1016/0304-405X(93)90023-5.

Fama, E., & Macbeth, J. D. (1973). Risk, return, and equilibrium: Empirical tests. Journal of Political Economy,
81(3): 607–636. Disponível em: http://www.jstor.org/stable/1831028.

Faff, R., Kwok, W. C., Podolski, E. J., & Wong, G. (2016). Do corporate policies follow a life-cycle? Journal of
Banking & Finance, 69, 95-107. DOI: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2610483.

Feltham, G., & Ohlson, J. A. (1999). Residual earnings valuation with risk and stochastic interest rates. The
Accounting Review, 74(2): 165–183. Disponível em: www.jstor.org/stable/248579.

Feltham, G., & Ohlson, J. A. (1995). Valuation and clean surplus accounting for operating and financial activities.
Contemporary Accounting Research, 11(2): 689-731. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1911-3846.1995.
tb00462.x.

Garcia, R., Mantilla-García, D., & Martellini, D. (2014). A model-free measure of aggregate idiosyncratic volatility
and the prediction of market returns. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 49(5–6): 1133–1165.
DOI: https://doi.org/10.1017/S0022109014000489.

Gatsios, R. C., & Lima, F. G. (2014). Forecast Bias of Estimates of Market Analysts in the Brazilian Capital
Market: Impact of the IFRS Adoption. Business and Management Review, 3(11), 1–6.

Goyal, A., & Santa-Clara, P. (2003). Idiosyncratic Risk Matters! Journal of Finance, 58(3): 975-1008. Disponível
em: www.jstor.org/stable/3094569.

Hasan, M. M., & Cheung, A. W-K. (2018). Organization capital and firm life cycle. Journal of Corporate Finance,
48, 556-578. Disponível em: https://ssrn.com/abstract=2483834.

Habib, A., & Hasan, M. M. (2019). Corporate life cycle research in accounting, finance and corporate governance:
A survey, and directions for future research. International Review of Financial Analysis, 69, 188-201. DOI:
https://doi.org/10.1016/j.irfa.2018.12.004.

Hasan, M. M., Hossain, M., Cheung, A. W-K, & Habib, A. (2015). Corporate life cycle and cost of equity
capital. Journal of Contemporary Accounting & Economics, 11(1): 46-60. DOI: https://doi.org/10.1016/j.
jcae.2014.12.002.

Koh, S., Durand, R. B., Dai, L., & Chang, M. (2015). Financial distress: Lifecycle and corporate restructuring.
Journal of Corporate Finance, 33, 19-33. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2015.04.004.

Kothari, S. P. (2001). Capital markets research in accounting. Journal of Accounting and Economics, 31(1-3):
105–231. DOI: https://doi.org/10.1016/S0165-4101(01)00030-1.

Lima, A. S., Carvalho, E. V. A., Paulo, E., & Girão, L. F. A. P. (2015). Estágios do Ciclo de Vida e Qualidade das
Informações Contábeis no Brasil. Revista de Administração Contemporânea, 19(3), 398. DOI: http://dx.doi.
org/10.1590/1982-7849rac20151711.

Lyle, M. R., Callen, J. L., & Elliott, R. J. (2013). Dynamic risk, accounting-based valuation and firm fundamentals.
Review of Accouning Studies, 18(4): 899–929. DOI: https://doi.org/10.1007/s11142-013-9227-x.

Nekrasov, A., & Shroff, P. (2009). Fundamentals-based risk measurement in valuation. The Accounting Review,
84(6): 1983-2011. DOI: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.913067.

Ohlson, J. A. (1995). Earnings, book values, and dividends in equity valuation. Contemporary Accounting
Research, 11(2): 661–687. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1911-3846.1995.tb00461.x.

Saito, R., Villalobos, S., & Benettui, C. (2008). Qualidade das Projeções dos Analistas Sell side: Evidências
Empíricas do Mercado Brasileiro. Revista de Administração da USP, 43(4): 356–369.

Schaberl, P. (2016). Beyond accounting and back: An empirical examination of the relative relevance of earnings and “other” information. Advances in Accounting, 35, 98–113. DOI: https://doi.org/10.1016/j.adiac.2016.08.004.

Vorst, P., & Yohn, T. (2018). Life cycle models and forecasting profitability and growth. The Accounting Review,
93(6), 357-381. DOI: https://doi.org/10.2308/accr-52091.

Downloads

Publicado

2019-11-21

Como Citar

Mikosz, K. da S. C., Roma, C. M. da S., Louzada, L. C., & Macedo, M. R. G. de O. (2019). Previsão de retornos e preços das ações a partir de dados contábeis condicionada ao ciclo de vida das firmas. Revista De Contabilidade E Organizações, 13, e160869. https://doi.org/10.11606/issn.1982-6486.rco.2019.160869

Edição

Seção

Artigos